2026年，全球电信业出现了一个标志性转折：据市场研究机构Dell'Oro Group 2026年4月发布的预测，全球电信资本开支（Capex）在2025年企稳后，2026年将再度下滑2%，此后到2030年仅以约1%的年复合增速低速爬坡——5G建设大潮退去后，运营商不再愿意为带宽堆钱。但钱没有消失，而是换了方向：中国移动2026年资本开支计划降至1366亿元（同比降9.5%），算力网络投资却猛增62.4%；美国AT&T维持230亿-240亿美元高投入砸向光纤；而四家超大规模云厂商2026年的资本开支指引合计已冲上7200亿-7450亿美元——约为全球所有电信运营商总和的两倍。本文用最新财报与机构数据，拆解这场资本开支的大迁徙：钱从哪里省出来、流向哪里、对设备商和一线运维工程师意味着什么。
先看两个权威机构的判断，它们构成了本文的主轴。
第一家是Analysys Mason。其2025年9月更新的《全球电信资本开支：2019-2031趋势与预测》报告给出了一个关键数字：全球电信资本开支（含非运营商主体）在2022年见顶，达到3860亿美元；到2024年已回落9%，降至3500亿美元。该机构首席分析师Rupert Wood的判断更狠——这不是周期性回落，而是“大开支时代”的终结：网络资本开支强度（Capex/收入）到2030年将降至12%左右，而且“不会有周期性反弹”。他在报告摘要中直言，行业已经“带宽生产过剩”（bandwidth overproduction）——供给的增长跑赢了需求的增长，运营商没有理由继续堆投资。
第二家是Dell'Oro Group。其2026年4月2日发布的3月版电信资本开支报告显示：2025年全球电信投资基本持平，2026年预计下滑2%，2030年前年复合增速仅1%；运营商业收入预计以约2%的年复合增速温和增长，资本开支强度将从2024年的约16%一路压到2029年前后的14%；无线侧的资本开支强度到2029年将逼近11%。
这两组数字翻译成工程师的语言就是：每收入1块钱，运营商愿意投进网络的钱，正在系统性变少。5G部署高峰期那种“每年千亿级新建、站点翻倍”的日子，在全球主要市场都结束了。这不是某一家运营商省钱，而是一个行业性的资本开支下台阶——5G覆盖目标基本达成、流量增速放缓、提速不再带来对等的收入，三条逻辑叠加，CFO们的剪刀自然落向网络预算。
看全球趋势，最鲜活的样本是中国移动——全球用户数第一、资本开支常年位居全球前五的运营商。
据其2026年3月发布的2025年年度业绩及2026年资本开支计划（综合老虎财经、TelecomLead等多方报道）：
也就是说，中国移动的账本上，通信网络开支在降、算力开支在翻倍式增长，投资结构发生了一次不动声色的大挪移。据《南华早报》2025年10月报道，中国移动还提出到2028年将基于国产芯片的AI算力规模提升至三倍的目标，国产化算力基础设施是其投入重点。
用一张图看清楚这个结构转移：
flowchart LR
A["运营商资本开支总盘子<br/>连年收缩"] --> B["5G无线接入"]
A --> C["光纤与传输"]
A --> D["算力与AI基础设施"]
B --> B1["占比持续下降"]
C --> C1["结构性亮点"]
D --> D1["占比快速跃升"]
B1 --> E["RAN进入存量时代"]
C1 --> F["FTTH与DCI扩容"]
D1 --> G["从带宽公司走向算力公司"]
对运营商管理层而言，这笔账不难算：5G建得再密，移动用户ARPU也就那样；而智算中心是能按机柜、按卡、按token卖钱的新产品线。中国移动提出在“十五五”期间（2026-2030）让算力服务与智能化服务收入翻番——资本开支跟着收入战略走，逻辑完全自洽。
再把镜头拉到北美，这里上演的是另一种分化：总盘子不缩，但方向高度收敛。
AT&T选择了豪赌。 据Fierce Network 2026年3月报道，AT&T宣布了一项五年2500亿美元的网络投资计划，覆盖“永远在线”的光纤、无线与卫星网络，并计划2026年新招聘数千名技术人员。其2026年资本开支指引为230亿-240亿美元，是三巨头中最激进的投资者。据Wireless Estimator分析，这笔钱的大头投向光纤到户（FTTH）扩张和FirstNet公共安全网络（新增10亿美元承诺）；AT&T此前还收购了Lumen的消费级光纤业务，把“固网+移动”融合（convergence）当成核心打法。分析师Roger Entner的评价是：就投入强度而言，AT&T远超Verizon和T-Mobile。
Verizon选择了守成。 据TelecomLead报道，Verizon 2026年资本开支指引为160亿-165亿美元，明显低于AT&T。美国财经媒体MarketMinute对其策略的概括是“财政负责任的增长”——把自由现金流和分红可持续性放在激进新建之前，2026年大幅收紧开支。
T-Mobile则维持三巨头中最低的资本开支，把钱更多通过回购和分红还给股东。
三家对比，结论清晰：即便在仍在花钱的市场，钱也从“铺无线”转向了“铺光纤+补覆盖”——纯5G增量建设阶段已经翻篇。这与欧洲在整合与降本主旋律下温和压缩开支的方向一致，全球主要发达市场罕见地站在了同一边。
真正扎心的对比在这一节。
一边是全球电信业：2024年3500亿美元（Analysys Mason），2026年还在微降（Dell'Oro预测-2%）。另一边是超大规模云厂商：据TMT Finance 2026年8月统计，微软、谷歌、亚马逊、Meta四家2026年资本开支指引合计已达7200亿-7450亿美元；Apollo 2026年2月的测算为约6560亿美元、相当于美国GDP的约2%，已超过互联网泡沫时期电信公司的投资强度；IEEE ComSoc技术博客援引的预测口径则是“五大云厂2026年超6000亿美元、同比增长36%，其中约四分之三直接投向AI基础设施”。
各家口径略有出入，但量级一致：四家云厂一年的钱，约等于全球所有电信运营商加起来的两倍。历史上，电信业曾是通信基础设施投资的绝对主角——dot-com时代修光纤、3G/4G时代买频谱建网；而这一轮AI基础设施超级周期，主金主换成了云厂，电信运营商退居配角：它们卖管道、出租机房和电力、做光缆资源生意，但GPU、服务器和AI平台的钱，大多到不了运营商口袋。
| 主体 | 2026年资本开支 | 同比方向 | 投向重点 | 数据来源 |
|---|---|---|---|---|
| 全球电信业整体 | 约3400亿-3500亿美元 | 再降约2% | 存量优化、光纤、算力试点 | Dell'Oro（2026-04） |
| 中国移动 | 1366亿元人民币（约190亿美元） | -9.5% | 算力投资+62.4% | 2025年报业绩会 |
| AT&T | 230亿-240亿美元 | 高位维持 | FTTH、FirstNet、5G补覆盖 | 公司指引/Fierce |
| Verizon | 160亿-165亿美元 | 明显收紧 | 5G容量、光纤、现金流优先 | 公司指引/TelecomLead |
| 四大云厂合计 | 7200亿-7450亿美元 | 增长三成以上 | AI数据中心、GPU、网络 | TMT Finance（2026-08） |
资本开支换方向，最直接的感受者是设备商。
Dell'Oro 2026年7月发布的RAN市场报告给出了这轮下行的完整刻度：2021到2024年，全球RAN收入累计缩水约90亿美元；2025年市场企稳，2026年一季度起连续两个季度同比转正——这是多年下跌后的第一次。但别急着开香槟：一季度宏观5G RAN市场仍有一位数以上的下滑，全靠北美、印度等区域的结构性需求对冲；2026年全年RAN收入的预期也仅仅是“大致持平”。
格局上，据Light Reading援引Dell'Oro数据，2026年上半年全球前五大RAN供应商——华为、爱立信、诺基亚、中兴、三星——合计拿走96%的市场份额，排名多年未变。对设备商来说，故事从“卖设备冲规模”变成了“找第二曲线”：无线盘子不再增长，大家都在向AI-for-RAN（用AI优化网络）、AI-and-RAN（算网一体）、数据中心光互联等新赛道要收入——这解释了近两年设备商密集重组产品线、扎堆AI基础设施的根本原因。
作为在一线干了多年网络的人，我最关心的是：这轮资本开支转向，落到地面上是什么样？说点实在的。
被砍的预算，主要在这些地方：
加钱的预算，则集中涌向：
对个人而言，技能迁移的方向也藏在账本里：无线参数优化、单站验收类岗位需求在收缩；而数据中心网络（RoCE/IB无损网络）、液冷机电、GPU集群组网、算力网络交付类岗位在扩张。运营商这两年招聘JD里“算力网络工程师”的比重明显上升，不是偶然。
最后一个问题，也是很多同行的疑虑：AI流量会不会像当年视频流量拉动4G那样，把电信业再拉进一轮投资周期？
至少从中期看，多数分析机构持怀疑态度。Analysys Mason的判断是“带宽生产过剩”：人均流量增速逐年放缓，提速带来的收入弹性越来越小，所以2030年前不会有周期性反弹。AI流量的当前形态也说明问题——训练流量基本封闭在数据中心内部，推理流量的大头在“用户-边缘-云”之间短距突发，真正爆炸式增长的是数据中心之间（DCI）和云内部网络，这些恰恰是云厂自己掏钱建设、或向运营商租用光缆资源的部分，对接入网和移动网的拉动非常有限。运营商能吃到的，是管道扩容、机房租赁、电力和光缆资源这些“卖水”生意——有钱赚，但不是当年4G视频那种量级的主升浪。
历史有时会押韵：dot-com泡沫时期，电信业也是被“流量必将爆炸”的叙事推着过度建设，最终一批玩家倒在债务里。这一轮的不同在于，金主换成了现金流充沛的云厂，风险承担者也换成了它们；电信运营商这次反而学会了克制——这大概是过去25年里，这个行业第一次在技术浪潮面前选择“先看账本，再谈理想”。
2026年的全球电信资本开支版图，可以用一句话概括：总盘子进入低增长时代，结构上完成了一次从“带宽”到“算力”的大迁徙。 中国移动砍掉9.5%的总开支换来算力投资62.4%的增长，AT&T把230多亿美元砸向光纤而非无线，四大云厂用两倍于全行业的开支重新定义了“基础设施”的含义。
对设备商，这意味着RAN的黄金时代正式收官，AI基础设施成为必须赢下的第二战场；对运营商，这是一次身份的重新定位——从带宽公司，转型为“管道+机房+算力”的数字基础设施综合服务商；对一线工程师，这是技能账本的重新记账：无线之外，光传输、数据中心网络、算力机电的权重正在快速上升。
资本开支是一座网络最诚实的履历。2026年的履历上写得很清楚：这个行业的下一场仗，不在铁塔上，在机房里。
本文由「51学通信」技术团队出品。51学通信由通信行业18年老兵爱卫生（微信ID: gprshome201101）维护，聚焦5G/6G核心网、3GPP标准解读、通信前沿技术深度分析。 出版作品有《5G核心网原理与实践》《IMS原理与实践》等4本通信专业书籍。知识星球「51学通信」提供深度技术答疑和行业洞察。
[!tip] 51学通信知识星球 星主：爱卫生（微信：gprshome201101）——公众号「51学通信」创办者，19 年通信行业运维与讲师经验，著有《GPRS网络信令实例详解》《EPC原理与实践》《5G核心网原理与实践》三本纸质书（各大电商平台有售）。 星球定位：深耕 5G 核心网、IMS、NFV/AI、云原生等 ICT 领域，主打运维岗位与信令分析。 当前规模：5200 篇主题 / 990 个回答，198 元/年。 加入福利：加入星球后请加爱卫生微信，拉您进知识星球年度陪伴与答疑群——不限量回复您的各种问题，另有群内分享。 AI 加持：51学通信知识星球已作为 skill 接入 WorkBuddy，使用 deepseek-4-flash 在海量星球帖子中精准找贴、找视频、找 FAQ 和案例，做总结、找文档和 PPT 等场景全覆盖。